Stratégie ENGIE
La valorisation de l’entreprise
ENGIE a annoncé le 30 juillet 2021 la cession de 11,5 % des parts de GRTgaz au consortium SIG, déjà actionnaire du transporteur, et composé de la Caisse des Dépôts et Consignations et de CNP Assurances. Cette cession s’opère dans le cadre de la nouvelle stratégie adoptée par le Groupe à mi-2020. Malgré cette cession, GRTgaz reste consolidée par le Groupe ENGIE, et cette opération en capital est sans impact sur la gouvernance de l’opérateur.
La valeur d’entreprise acceptée par l’acheteur s’établit à 14,6 G€, soit une prime de 48 % par rapport à la valeur de la Base d’Actifs Régulés (BAR). Une fois déduits la dette financière nette de l’entreprise ainsi que les provisions pour démantèlement et les éléments de fiscalité différée, la valeur des fonds propres s’élève à 9,75 G€. La quote-part de capital de 11,5 % représente donc pour ENGIE un produit de cession de 1,12 G€.
Quelles sont les méthodes de valorisation d’une entreprise ?
Il existe plusieurs méthodes de valorisation, qui permettent d’établir des fourchettes d’évaluation de son capital et d’aboutir à un consensus transactionnel. En premier lieu, l’approche patrimoniale consiste à mesurer la valeur économique des actifs inscrits au bilan de l’entreprise, et d’en défalquer le montant des passifs à caractère de dette. C’est une méthode axée sur le retraitement des postes comptables et historiques du bilan de l’entreprise.
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Conclusion : la valorisation, une simple affaire de financiers ?
Un groupe comme ENGIE connaît fatalement des évolutions de son périmètre, il s’agit même d’un événement très courant. Acquisitions ou cessions de sociétés, ou simplement de parts de capital, sont des opérations étroitement liées aux orientations stratégiques. La valorisation de l’entreprise est un exercice fin, qui nécessite une excellente connaissance de toutes ses composantes, internes comme environnementales ou concurrentielles. L’expertise financière est certes nécessaire mais elle ne constitue qu’un outil, qui doit être complété par une analyse complète et un grand savoir-faire dans les domaines d’estimation envisagés.
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